2015年交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)仍將處于增速換擋觸底期 ——基于宏觀經(jīng)濟(jì)及重點(diǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的走勢分析
今年以來陸續(xù)發(fā)布的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，印證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的運(yùn)行特征，一些指標(biāo)出現(xiàn)放緩跡象也顯示出經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。近來中央密集出臺了一系列穩(wěn)增長政策措施，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)速不減勢、量增質(zhì)更優(yōu)。交通運(yùn)輸業(yè)作為基礎(chǔ)性、服務(wù)性行業(yè)，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大的耦合性?；诋?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)及重點(diǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的走勢分析，我們初步預(yù)計(jì)2015年交通運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)仍將處于增速換擋的觸底期，新常態(tài)下運(yùn)輸總產(chǎn)出穩(wěn)中趨緩、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，交通投資“穩(wěn)定器”作用進(jìn)一步凸顯，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長政策措施的持續(xù)發(fā)酵，行業(yè)運(yùn)行有望保持基本平穩(wěn)。
一、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大使貨運(yùn)增長承壓，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整助推貨運(yùn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年GDP較上年增長7.4%（按可比價(jià)計(jì)算，下同），與歷史數(shù)據(jù)比較看，增速水平創(chuàng)1991年以來新低。進(jìn)入2015年，GDP增速繼續(xù)下行，一季度增長7.0%（見圖1），季度增速創(chuàng)國際金融危機(jī)以來新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。同時(shí)，一季度其他主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)等也均創(chuàng)下多年來新低，一些實(shí)物量指標(biāo)持續(xù)低迷，如用電量僅增0.8%（見圖2），制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）始終在榮枯線附近徘徊（見圖3）?？偟膩砜?，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，受此影響，貨運(yùn)增速將延續(xù)去年以來的放緩趨勢，預(yù)計(jì)全年全社會貨運(yùn)量增長3%—5%左右。此外，考慮到年初以來中央密集出臺了一系列穩(wěn)增長政策措施，而政策措施效果通常存在一定時(shí)滯，短期內(nèi)難以發(fā)力見效，很有可能在下半年集中顯現(xiàn)，加之去年下半年經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)略低，基于上述兩個(gè)角度分析判斷，下半年經(jīng)濟(jì)形勢可能要好于上半年，因此預(yù)計(jì)貨運(yùn)增速或呈現(xiàn)“前低后高”走勢，但下半年回升幅度取決于各項(xiàng)穩(wěn)增長政策措施的力度及其實(shí)施效果。
圖3 2011年以來PMI指數(shù)月度變化
隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)推進(jìn)，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，第一產(chǎn)業(yè)比重明顯下降，第二產(chǎn)業(yè)比重近年來穩(wěn)中趨降，而第三產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)提升，并于2013年超過第二產(chǎn)業(yè)躍居各產(chǎn)業(yè)之首（見圖4），近兩年比重繼續(xù)提高，今年一季度更是首次超過50%（達(dá)51.6%）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深刻變化將對貨運(yùn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，特別是以“黑貨”為主（煤炭、冶煉物資、石油合計(jì)占比超過80%）的鐵路貨運(yùn)，總體上將呈下降趨勢；公路貨運(yùn)由于其貨類構(gòu)成相對分散，適合公路的一般消費(fèi)品、輕質(zhì)化和高附加值貨物運(yùn)輸需求仍將較為旺盛，預(yù)計(jì)增長4%—6%左右；水路貨運(yùn)“黑貨”占比較高（超過40%），也將一定程度受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，增速呈現(xiàn)放緩趨勢，預(yù)計(jì)增長2%—4%左右。
二、服務(wù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，交通投資將在高平臺上繼續(xù)較快增長
今年國家將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)、更加注重定向調(diào)控。積極的財(cái)政政策要加力增效，今年擬安排財(cái)政赤字較去年增加2700億元至1.62萬億元，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，廣義貨幣（M2）預(yù)期增長12%左右，在實(shí)際執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要也可以略高些。總的來看，今年的財(cái)政貨幣政策環(huán)境較以往有所改善，將對交通投資帶來一定積極影響，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長目標(biāo)的重要推動力，加之行業(yè)建設(shè)規(guī)模仍處較高水平，預(yù)計(jì)全年交通固定資產(chǎn)投資將在高平臺上繼續(xù)較快增長。
但交通投資維持高位運(yùn)行面臨的困難和挑戰(zhàn)不容忽視，特別是籌融資問題，需要引起高度關(guān)注。財(cái)政貨幣方面，一季度全國財(cái)政收入同比增長3.9%，較去年同期回落5.4個(gè)百分點(diǎn)（見圖5）；社會融資規(guī)模4.61萬億元，同比少增近9000億元；3月末廣義貨幣（M2）余額同比增長11.6%，低于預(yù)期（見圖6）。隨著國家財(cái)稅體制改革的深入推進(jìn)，公路交通建設(shè)實(shí)施多年的“貸款修路，收費(fèi)還貸”的籌融資模式將發(fā)生根本性改變，原有的企事業(yè)單位平臺逐步剝離融資功能，普通公路等公益性項(xiàng)目將通過一般債券融資，收費(fèi)公路項(xiàng)目將通過專項(xiàng)債券或PPP模式融資。但從目前看，一般債券、專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模與交通建設(shè)資金需求相比仍存在較大缺口，PPP模式正處于試點(diǎn)階段，成為主要融資模式還需要時(shí)間。因此，應(yīng)高度關(guān)注今年交通建設(shè)籌融資情況，密切跟蹤監(jiān)測行業(yè)建設(shè)資金到位率變化，加強(qiáng)政策儲備研究，根據(jù)形勢發(fā)展變化適時(shí)出臺促進(jìn)籌融資的相關(guān)政策，確保交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求，更好地發(fā)揮交通投資在服務(wù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長中的重要支撐保障作用。
圖5 2011年以來財(cái)政收入季度同比增速變化
三、進(jìn)出口形勢不容樂觀，港口外貿(mào)貨物吞吐量增速將明顯放緩
從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)正處于深度調(diào)整之中，復(fù)蘇動力不足，年初聯(lián)合國、世界銀行、國際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)均下調(diào)了今年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，下調(diào)幅度在0.3個(gè)百分點(diǎn)左右，我國外貿(mào)發(fā)展將面臨外需不振的困境。同時(shí)，地緣政治影響加重，外部限制措施增加，不確定因素增多。從國內(nèi)看，我國傳統(tǒng)競爭力有所弱化，當(dāng)前國際市場份額已處較高水平，進(jìn)一步提高份額難度增大。今年以來運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，1—4月份我國進(jìn)出口總值（以美元計(jì)價(jià)）同比下降7.6%，其中出口增長1.6%、進(jìn)口下降17.3%，港口實(shí)物量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，一季度規(guī)模以上港口外貿(mào)貨物吞吐量同比下降0.6%，表明當(dāng)前進(jìn)出口形勢不容樂觀；另外，海關(guān)總署發(fā)布的外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)今年以來明顯下滑，1—4月份均值較去年同期、去年四季度分別下降8.6%和6.8%（見圖7），考慮到先導(dǎo)指數(shù)一般具有2—3個(gè)月的先行期，可見今后幾個(gè)月出口形勢也難言樂觀。綜合分析判斷，今年我國外貿(mào)可能出現(xiàn)中低速增長的新常態(tài)，港口外貿(mào)貨物吞吐量增速將明顯放緩，受大宗貨物貿(mào)易需求不旺影響，甚至可能出現(xiàn)多年未見的負(fù)增長。
圖7 2014年以來外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)變化
四、煤炭市場供大于求矛盾突出，港口煤炭吞吐量高位回落
自2012年5月以來，煤炭市場已連續(xù)35個(gè)月波動下行。中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度煤炭總產(chǎn)量同比下降2.5%，為近14年來首次下降，銷量也出現(xiàn)負(fù)增長，且降幅有擴(kuò)大之勢。價(jià)格方面，今年以來環(huán)渤海動力煤綜合平均價(jià)格（5500大卡）持續(xù)下跌，且下跌勢頭呈加快趨勢，截至5月6日，平均價(jià)格為421元/噸，創(chuàng)下該價(jià)格指數(shù)發(fā)布以來新低（見圖8）。在價(jià)格持續(xù)低迷的背景下，企業(yè)效益大幅下滑，據(jù)煤炭協(xié)會統(tǒng)計(jì)，前兩個(gè)月90家大型煤炭企業(yè)虧損131億元（去年同期利潤112億元），虧損面在80%以上（僅19家企業(yè)有利潤）。受需求不旺、國內(nèi)煤炭價(jià)格持續(xù)下跌和煤炭進(jìn)口零關(guān)稅取消等因素綜合影響，進(jìn)口煤炭大幅下降，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—4月份煤及褐煤進(jìn)口量降幅高達(dá)37.7%（見圖9），目前進(jìn)口規(guī)模已基本回落至2010年同期水平。
總體判斷，煤炭市場供大于求矛盾突出，需求不旺、價(jià)格低迷、效益下滑等發(fā)展態(tài)勢短期內(nèi)難以改變，預(yù)計(jì)今年港口煤炭吞吐量增速將延續(xù)去年以來的放緩趨勢，或?qū)⒊霈F(xiàn)“十二五”以來首次負(fù)增長，其中煤炭外貿(mào)進(jìn)港量大幅下降，規(guī)模將從高點(diǎn)的3億噸以上回落至2億噸左右。
圖8 環(huán)渤海動力煤綜合平均價(jià)格（5500大卡）走勢
圖9 煤及褐煤進(jìn)口量累計(jì)同比增速變化
五、石化行業(yè)供需總體寬松，受油價(jià)低位帶動，港口油品吞吐量增長仍將保持穩(wěn)定
今年以來，國內(nèi)成品油和天然氣供需總體寬松。據(jù)國家發(fā)展改革委發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度，原油產(chǎn)量、加工量同比分別增長1.3%和2.5%，成品油產(chǎn)量、表觀消費(fèi)量分別增長4.2%和4.7%，天然氣產(chǎn)量、消費(fèi)量分別增長6.8%和4.8%。受國際油價(jià)下跌影響（見圖10），原油進(jìn)口繼續(xù)保持較快增長，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—4月份原油進(jìn)口量增長7.8%。在原油進(jìn)口較快增長、供需總體寬松的背景下，原油庫存量呈增長態(tài)勢，據(jù)新華社發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，原油庫存（不含儲備庫存）接近3500萬噸，較前兩年明顯增加（見圖11）。
總的來看，今年石化行業(yè)將延續(xù)供需總體寬松運(yùn)行態(tài)勢，如果油價(jià)保持今年以來低位運(yùn)行，則將對國內(nèi)原油進(jìn)口形成有效支撐，港口石油天然氣及制品吞吐量有望保持穩(wěn)步增長。
圖11 2013年以來國內(nèi)原油庫存（不含儲備庫存）變化
六、鋼鐵行業(yè)供大于求基本面延續(xù)，港口鐵礦石吞吐量增幅將回落至個(gè)位數(shù)
一季度，全國粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%，為近20年來一季度首次出現(xiàn)負(fù)增長，但日均粗鋼產(chǎn)量仍超過220萬噸，繼續(xù)處于歷史高位。鋼材價(jià)格在去年低位基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅下跌，3月末國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)（CSPI）為75.4點(diǎn)（1994=100點(diǎn)），較去年同期下跌20.5點(diǎn)（見圖12）。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格去年初以來也一路下行，據(jù)中鋼協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，現(xiàn)貨貿(mào)易進(jìn)口62%品位干基粉鐵礦石含稅價(jià)為430元/噸（同期直接進(jìn)口價(jià)格52美元/噸），較去年同期下跌47%。在進(jìn)口礦石價(jià)格下跌的同時(shí)，國產(chǎn)礦高于進(jìn)口礦的幅度明顯拉大，目前國產(chǎn)礦含稅價(jià)為545元/噸，超出進(jìn)口礦含稅價(jià)近30%（見圖13）。當(dāng)前主要港口鐵礦石庫存雖較去年高點(diǎn)有所減少，但仍在9000萬噸以上，處于較高水平（見圖14）。
總的來看，雖然過去一年鐵礦石、鋼材價(jià)格都經(jīng)歷了大跌，但由于鐵礦石價(jià)格是高位回落、鋼材價(jià)格是低位下行，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)經(jīng)營形勢仍沒有根本性改觀，甚至出現(xiàn)虧損面擴(kuò)大的情況（前兩個(gè)月中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)虧損面52.5%，同比擴(kuò)大2個(gè)百分點(diǎn)），同時(shí)考慮到鋼材需求總體偏弱影響，預(yù)計(jì)今年港口鐵礦石吞吐量難以有較大幅度增長，增幅將由去年的兩位數(shù)回落至個(gè)位數(shù)，具體幅度將很大程度取決于進(jìn)口礦價(jià)格優(yōu)勢持續(xù)時(shí)間，若進(jìn)口礦保持30%左右的價(jià)差優(yōu)勢，進(jìn)口礦使用量將繼續(xù)增長，港口鐵礦石外貿(mào)進(jìn)港量增速或?qū)⒊^5%。
