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國泰君安國際：江蘇寧滬高速維持收集

2015-07-11　

        

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        2015年第一季收入同比下降4.6%至17.44億元人民幣。而2015年第一季路費收入為13.05億元，同比增長0.6%。2015年第一季運營成本同比下降12.4%而股東凈利為7.11億元人民幣，同比增長12.1%。

        我們認為四條新收購的公路將會為2015年帶來4.95億元人民幣路費收入。另外，作為公司最重要的收費公路，我們看到滬寧高速有改善跡象。2015年前6個月，滬寧高速日均車流量同比增長9.3%至81,963架次，而2015年第一季日均路費收入同比增長0.2%。相對于2014年的倒退，我們預(yù)計滬寧高速路費收入在2015年會恢復(fù)增長?？偟膩碚f，我們預(yù)計2015年路費收入同比增長13.6%。

        我們基本維持2015年凈利潤預(yù)測不變而由于并購帶來的新增財務(wù)成本我們下調(diào)2016年凈利潤預(yù)測4.4%。

        我們認為公司基本面會保持穩(wěn)健且并購為公司帶來長遠收益。我們維持投資評級“收集”。另外，我們上調(diào)目標價至11.00港元以反映行業(yè)估值的上升，該上升是由于滬港通而使港股估值上升。我們的目標價相當(dāng)于14.8倍，14.2倍和13.3倍的2015-2017年市盈率。(雙雙)

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