天壕節(jié)能:迅速落實(shí)整改,報(bào)批過(guò)會(huì)可期
2015-08-06
投資要點(diǎn)
5月8日晚間天壕節(jié)能公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)(修訂稿),并對(duì)重組委審核意見(jiàn)整改落實(shí)情況進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明。
執(zhí)行力強(qiáng)!整改落實(shí)迅速,報(bào)批過(guò)會(huì)可期!此次草案修訂稿主要針對(duì)一次報(bào)批被否時(shí)重組委審核意見(jiàn)中“標(biāo)的公司存在大量股份代持”以及“標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)受到多項(xiàng)行政處罰”進(jìn)行整改落實(shí)。其中股份代持問(wèn)題已進(jìn)行良好解決,另外北京華盛在受到行政處罰后已做整改,且行政處罰不屬于重大違法違規(guī)事項(xiàng),不會(huì)對(duì)其后續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響,公司已作出清楚說(shuō)明。我們認(rèn)為公司重大資產(chǎn)重組二次報(bào)批過(guò)會(huì)是大概率事件,隱憂將消除!
打造清潔能源運(yùn)營(yíng)商,收購(gòu)北京華盛只是開(kāi)始!我們強(qiáng)調(diào)北京華盛是天壕節(jié)能清潔能源戰(zhàn)略布局重要一環(huán),公司進(jìn)軍天然氣運(yùn)營(yíng)、拓展清潔能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域的決心未變。北京華盛工業(yè)用氣占比92%,受益天然氣增量氣價(jià)下調(diào)所帶來(lái)的成本端下降帶來(lái)毛利提升、銷(xiāo)量上升帶來(lái)收入提升;另外,公司有望持續(xù)在天然氣運(yùn)營(yíng)、管道、煤層氣等多個(gè)方向深耕布局,值得關(guān)注!
合資成立天壕普惠,P2P+PPP模式打造互聯(lián)網(wǎng)金融+環(huán)保第一平臺(tái)!公司和集團(tuán)合資成立天壕普惠,一方面依托控股股東的產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢(shì)和自身在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域良好的項(xiàng)目篩癬風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目獲取,另一方面結(jié)合將要組建的金融及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)資金獲取,整合資金方和項(xiàng)目方,實(shí)現(xiàn)EMC/PPP項(xiàng)目收益權(quán)在P2P平臺(tái)上的資產(chǎn)證券化,在節(jié)能環(huán)保行業(yè)上市公司中第一個(gè)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融+節(jié)能環(huán)保平臺(tái)的打造!我們強(qiáng)調(diào)EMC和PPP模式是未來(lái)市政節(jié)能環(huán)保行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì),特別是PPP模式的推廣,我們認(rèn)為這是未來(lái)市政環(huán)保最大的命題!數(shù)萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模下,如何盤(pán)活重資產(chǎn)、如何快速獲取和回籠建設(shè)資金成為這類(lèi)模式成否的關(guān)鍵點(diǎn),而天壕的P2P+PPP則是對(duì)節(jié)能環(huán)保PPP融資的破題之筆!標(biāo)的稀缺,值得市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注!
投資建議:維持增持評(píng)級(jí)?？紤]收購(gòu)北京華盛成功,則15-16年公司備考凈利潤(rùn)為2.5/3億元,對(duì)應(yīng)估值50/40倍。為我們自3月1日起首發(fā)深度報(bào)告重點(diǎn)推薦,公司戰(zhàn)略得當(dāng),布局清晰,內(nèi)部執(zhí)行決策效率高;目前公司正處于高速成長(zhǎng)階段,是我們強(qiáng)烈看好的重點(diǎn)品種,第一步先看200億市值!
風(fēng)險(xiǎn)提示:增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)事項(xiàng)進(jìn)度緩慢,互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展低于預(yù)期。
