交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào):惡劣天氣導(dǎo)致主要樞紐機(jī)場(chǎng)短期流量均出現(xiàn)明顯下滑
2015-12-02
投資要點(diǎn):
過(guò)去的一周從北到南雨雪天氣影響較廣,江南多地出現(xiàn)“速凍”模式。國(guó)內(nèi)多個(gè)主要機(jī)場(chǎng)流量出現(xiàn)明顯下滑。其中,首都機(jī)場(chǎng)影響最大,雨雪導(dǎo)致上周首都機(jī)場(chǎng)進(jìn)出港旅客量和航班量同比分別下降12.9%和13.4%。南方如虹橋、廣州和深圳等樞紐機(jī)場(chǎng)流量同比也出現(xiàn)不同程度下降,環(huán)比前一周更是下滑明顯。從內(nèi)外航線數(shù)據(jù)看,國(guó)內(nèi)線上周RPK增速降至近期新低,近增長(zhǎng)5%,客票收入下滑2.2%;國(guó)際線則并未受到天氣影響(天氣負(fù)面影響下,首先保障國(guó)際線起降),上周PRK同比仍大幅增長(zhǎng)35.8%,運(yùn)力投放增長(zhǎng)超過(guò)5成,航空公司在國(guó)際線策略仍是今年一貫的“以量補(bǔ)價(jià)”。
整體上,上周數(shù)據(jù)顯示,航空運(yùn)營(yíng)短期受到天氣因素影響出現(xiàn)下滑。最新訂座情況顯示,7天至3周行業(yè)訂座同比基本持平。因此對(duì)于未來(lái)的判斷,我們認(rèn)為淡季未來(lái)1個(gè)月同比去年應(yīng)該仍是總體穩(wěn)定的。而更遠(yuǎn)期的航空運(yùn)營(yíng)觀點(diǎn)未變,明年大周期主營(yíng)向上的態(tài)勢(shì)仍然是大概率事件(繼續(xù)需求做加法,供給做減法)。仍然繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空股中期買(mǎi)點(diǎn)基于以下幾點(diǎn),1)運(yùn)營(yíng)超預(yù)期或預(yù)期差增強(qiáng)。目前看,短期整體平穩(wěn)但無(wú)超預(yù)期,但基于之前闡述的行業(yè)“十三五”運(yùn)力增速整體預(yù)計(jì)下行,以及未來(lái)5年運(yùn)力投放“前低后高”的態(tài)勢(shì)看,未來(lái)兩年仍可能是行業(yè)供需進(jìn)一步改善的年份,行業(yè)主營(yíng)層面仍有望進(jìn)一步走強(qiáng)。2)事件性催化。明年春季迪士尼無(wú)疑是重要元素。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)迪士尼首年旅客流量約為1000萬(wàn)人次,但我們認(rèn)為仍有超預(yù)期可能。而且疊加區(qū)域旅游的聚集效應(yīng),對(duì)以上海兩場(chǎng)為基地的航空公司的業(yè)績(jī)彈性仍值得期待。相關(guān)標(biāo)的為吉祥航空、春秋航空以及東方航空。其次,國(guó)企改革對(duì)航空板塊的刺激仍不容忽視。我們之前對(duì)航空反腐升溫所帶來(lái)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的可行性分析中也指出,未來(lái)全服務(wù)航空公司做大做強(qiáng)仍是符合本屆政府國(guó)企改革和“一帶一路”走出去戰(zhàn)略的大視野。因此,作為行業(yè)龍頭的中國(guó)國(guó)航可能成為板塊改革的最受益者。3)估值或前期催化因素如油價(jià)的正面影響。目前看,板塊前期調(diào)整已經(jīng)比較充分,估值水平顯著下移;而且油價(jià)仍在持續(xù)走低,低油價(jià)預(yù)計(jì)將有效催進(jìn)航空低端需求增長(zhǎng),同時(shí)對(duì)沖8月匯兌損失,這有望吸引中期投資者重新回歸。
航空供需分析:行業(yè)整體、國(guó)內(nèi)、國(guó)際的ASK與去年同期相比分別增長(zhǎng)14.8%、5.8%和51.6%,國(guó)內(nèi)線增速環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn),國(guó)際線增速環(huán)比則上升2個(gè)百分點(diǎn)。上周行業(yè)、國(guó)內(nèi)、國(guó)際客座率同比分別下降2.7、下降0.6和下降8.1個(gè)百分點(diǎn),分別達(dá)到77.6%、80.6%和70.2%。上周?chē)?guó)內(nèi)線需求有回落(5.0%),同時(shí)運(yùn)力投放環(huán)比前一周下降(5.8%),國(guó)內(nèi)線客座率水平與去年同期略有下降,供需結(jié)構(gòu)總體匹配。國(guó)際線需求增速較前一周有所回升,而運(yùn)力投放過(guò)快的問(wèn)題仍比較突出(在50%以上水平),近期并沒(méi)有放緩趨勢(shì),各航空公司國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)的布局節(jié)奏加快,國(guó)際線供需不匹配的現(xiàn)狀仍沒(méi)有改變,客座率水平出現(xiàn)明顯下降(同比跌幅超過(guò)8%且有擴(kuò)大趨勢(shì))。從目前最新的訂座跟蹤看,國(guó)內(nèi)線和國(guó)外線的訂座率總體上與去年同期持平。
航空效益分析:行業(yè)整體、國(guó)內(nèi)和國(guó)際航線剔除燃油影響的客公里收益同比分別下降2.2%、上升1.3%,和下降11.2%(前一周為分別下降1.8%、上升1.4%,和下降10.2%)。上周行業(yè)整體、國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線總客票收入分別同比上升1.1%、下降2.2%和上升19.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求增速不達(dá)預(yù)期。
