(一） 項目總體概況
濟青高鐵是國家“四縱四橫”鐵路網太青客專的重要組成部分，也是山 東省快速鐵路網中的“脊梁骨”項目。濟青高鐵線路全長327公里，按行政 區(qū)劃劃分，可分為濟南、青島、淄博、濰坊、濱州五段，項目總投資預計約 600億，其中濰坊段占147公里，預計總投資260億元。目前，項目已中標簽 約的部分為濟青高鐵（濰坊段）沿線市區(qū)的征收和拆遷PPP項目。該項目預 計總投資43億元。整個項目建設擬在2015年內完成。
(二） 項目合作模式
項目采用PPP合作模式，按照拆遷(征地）一運營一移交的BOT模式運作。 由政府采購甄選的社會資本與政府指定機構合資成立項目公司（SPV)，政府 182 方負責沿線的征地、拆遷工作和資金使用監(jiān)管工作，社會資本負責征地拆遷
第十章交通設施PPP案例分析
補償資金的籌集以及項目的運營管理，濟青高鐵公司按項目工程量對價給予 183
SPV對應股權，SPV按照所持股權獲取濟青高鐵的運營收益。也就是說，社 會資本承擔籌資、運營風險，政府承擔項目推進風險；社會資本享受高鐵運 營分紅和財政可行性缺口補貼，政府享受未來股權優(yōu)先運作權。具體如下表 所示：
(三）項目借鑒價值
此項目作為中國首單運作成功的高鐵PPP項目，充分激發(fā)了社會資本投 資熱情和潛力，吸引了 15家社會資本報名，意向投資420億元，創(chuàng)造了 10 倍社會資本追捧的奇跡，成為濟青高鐵、中國高鐵建設投融資的典型，打造 了 PPP綠色投融資機制。其成功的原因主要有以下幾點：
一是省政府重視及給予優(yōu)惠。山東省委、省政府高度重視濟青高鐵項目 建設。書記、省長等省領導同志多次主持召開會議專題研究并做出重要批示， 同時親自帶隊赴北京與有關部門就鐵路網規(guī)劃和濟青高鐵項目等舉行會商， 洽談重要事項，明確合作模式，確定山東省與中國鐵路總公司共同出資建設 濟青高鐵的方式等。山東省有關部門和單位，認真貫徹省委、省政府決策部署， 成立專門工作小組，緊盯國家各部委和鐵路總公司各個環(huán)節(jié)，加快推進各項支持性文件的報批工作；與國內外機構投資者廣泛洽談會商，積極開展土地 綜合開發(fā)和融資工作，積極籌措落實濟青高鐵建設資金等前期條件。
在優(yōu)惠政策方面，首先，在客流穩(wěn)定之后，將參考廣深鐵路提高票價。其次， 通過直供電的形式，為濟青高鐵提供優(yōu)惠的用電價格，降低用電成本。最后， 計劃對濟青高鐵站場周邊土地進行綜合開發(fā)，通過一些第三產業(yè)收人來彌補 高鐵項目建設和運營的資金缺口。
二是高鐵未來股權具有較高的升值空間。該項目資格預審公告許諾給社 會資本的投資收益率為每年不高于8%，而中標的郵儲銀行的收益率甚至低至 每年不高于6.69%,即使鐵路收益分紅不高，社會資本還是蜂擁而至，究其 原因是社會資本看好高鐵未來股權的價值上升空間。
其中京滬高鐵在建成3年后實現盈利，這對高鐵融資來說是個非常積極 的信號，也給了社會資本很大的信心。以濰坊市占濟青高鐵10%股權計算， 隨著鐵路營利性的增強，企業(yè)手中的股權也越來越值錢，他們都是投資和資 本市場的專業(yè)人士，可以將手中的股權設計成ABS (資產支持證券）、ABN(資 產支持票據）等多種金融產品在市場上交易。尤其是隨著股票發(fā)行注冊制改 革的推進，企業(yè)上市不再需要審批，濟青高鐵未來上市可能性較大。上市后， 這些股權價值將更大，這也是社會資本看中的贏利點。
(四）項目注意事項
PPP不僅是一種融資模式，更是一種運營管理模式。在未來濟青高鐵濰 坊段PPP項目的運營中，仍面臨幾個顯著的挑戰(zhàn)：第一，不管是投標資本還 是中標資本，都基本是銀行資金，雖然可以提供金融支持，但并沒有高鐵項 目的運營經驗，不利于實現1+1 >2。第二，政府在此項目中仍然通過承諾補 貼的方式提供了隱性擔保，如果項目未來收益出現缺口，就會形成政府的隱 性負債。第三，政府的隱性擔保和未來的回購安排實際上給社會資本提供了“有 底線，無上限”的收益，似乎并不符合風險共擔的原則。
